2022-10-10 02:28:23
1月23日，遠方信息以跌停開盤，全天維持低位震蕩，收盤報7.38元/股，放量大跌6.94%。
22日晚間，遠方信息發布2018年業績預告，因計提商譽減值準備約6億元，預計公司2018年凈利潤虧損4.79億元至4.84億元。數據顯示，2017年公司凈利潤為1.28億元，2012年上市至2017年，連續6年合計凈利潤不足4億元。6年的利潤還不夠這一次的虧損。這個雷爆得有點大。
實際上，遠方信息并非個例。進入2019年，上市公司商譽減值風險暴露的消息頻繁見諸報端。例如，銀禧科技、方正電機、雛鷹農牧、拓維信息、猛獅科技、恒康醫療等，均在公告中提示可能面臨商譽減值的風險。
1月23日晚間，東方盛虹發布2018年度業績預告，預計去年歸屬母公司的凈利潤為7.5億元-10.5億元，上年同期凈利潤為14.29億元，同比略減。對于業績變動的原因，公司在公告中表示，系本期計提商譽減值準備5.99億元所致。
對于何為商譽，很多投資者并不十分了解。簡單來說，就是企業收購的溢價部分。假如收購的資產業績不能兌現承諾，商譽自然會面臨減值的風險，也就意味著企業的內在價值縮水了。
光大證券研報顯示，截至2018年三季度末，全部A股商譽規模共計1.45萬億元，“商譽／凈資產”比例為4.10%，分別較2013年大幅提升576%、2.93個百分點。從板塊間比較，創業板商譽問題更突出，“商譽／凈資產”為19.24%，遠高于主板的2.60%、中小板的11.22%。從行業間比較，輕資產行業商譽問題更嚴重，“商譽／凈資產”偏高的行業包括傳媒、餐飲旅游等。
隨著近幾年來上市公司并購重組的活躍，A股商譽規模呈現出爆發式增長。據統計，2008年A股商譽水平僅800億元左右，2013年為2136億元，真正爆發是在2014年-2016年，由當年的3287億元迅速增加至萬億以上。當時A股正處于牛市后期與宏觀杠桿率的高點，而并購門檻的降低直接掀起了并購潮，而高溢價并購必然帶來高商譽。
不過，由于2014年-2016年是并購重組的高峰期，通常企業的并購業績承諾期為3年，而在這期間，很多被并購企業都會想方設法完成業績承諾，而一旦過了承諾期，被并購企業業績下滑則是常見情形，這也是2018年年報商譽減值問題比較突出的原因所在。
實際上，對于上市公司而言，并購重組是把雙刃劍，一方面并購的優質資產，能夠為公司帶來協同效應，達到“1+1 >2”的效果，最終體現在公司盈利改善方面。但另一方面，溢價收購是不是一定能達到“1+1 >2”的效果，存在著很大的不確定性，若并購的資產業績承諾不達預期，高額的商譽則會成為公司的包袱。
而一旦商譽大幅減值，上市公司內在價值縮水，股價自然將會承壓。遠方信息今日盤中一度跌停，就是最好的例證。
據證券之星統計顯示，2018年10月20日以來，A股市場一共有73家上市公司發布了商譽減值的公告，其中今年以來，截至1月23日發稿時，已經有18家上市公司發布涉及商譽減值相關的公告。
高原東
